石头科技急寻第二曲线

近期，石头科技发布了一份增收不增利的财报。,数据显示，2024年第三季度，公司实现营收25.91亿元，同比增长11.91%；归母净利润3.51亿元，同比下滑43.4%。,石头科技2024年第三季度主要会计数据和财务指标，图源上海证券交易所官网,石头科技的增收不增利，发生得有些突然。,在此次三季报发布之前，石头科技已经从2023年第二季度开始，连续5个季度实现营收、净利双增长。,今年前两个季度，石头科技更是增速迅猛，尤其在*季度，实现了营业收入18.41亿元，同比增长59%；归母净利润3.99亿元，同比上升95%；扣非归母净利润为3.42亿元，同比上升110%。,对于第三季度归母净利润下滑，石头科技在财报中称，主要是公司第三季度进一步加强海内外市场拓展且推出多款新品，相关销售费用、研发费用投入增长。,但这个解释并没有得到资本市场的认可，财报发布当日，石头科技股价全天逆市走低，收盘价为235.60元，下跌11.02%，位列两市跌幅榜*。,近年来，清洁电器市场已经接近发展瓶颈，每家品牌都紧绷着“神经”，在产品解放双手、清洁力度的技术上加大投入。,石头科技也是如此，2024年前三季度的研发投入已经超过了2023年全年，新品也是几乎以月为周期更新。,但从市场份额来看，几家扫地机器人品牌几乎不相上下。,根据GfK中怡康数据显示。2024年上半年，科沃斯扫地机器人线上市场份额为30.5%；追觅市场份额为20.4%；石头科技市场份额为18.8%；云鲸市场份额为14.4%；小米市场份额为9.1%。,也就是说，行业竞争激烈，石头科技想要争夺蛋糕并不容易。其必须找到第二增长曲线，并在海外市场找到新的增长点。,从目前的情形来看，石头科技拓展的第二曲线，主要是分子筛洗烘一体机、商用清洁机器人等。此前，公司还发布公告变更了公司的经营范围，增加了智能机器人研发、服务消费机器人制造、人工智能硬件销售以及第二类增值电信业务等。,除此之外，石头科技也开始向海外市场发力，在海外推出多产品线的细分策略，推出多款不同价位段的产品。,但无论是在第二曲线的探索还是在海外市场中，石头科技都无法逃脱被卷入激烈竞争的命运。,01,行业内卷，石头科技也有压力,在激烈的行业竞争中，一直在增长的石头科技也坚持不住了。,近年来，扫地机器人、洗地机等为代表的清洁电器，因其大大减轻了消费者的劳务负担，成为更多消费者的新选择。,同时，今年以来，国家在家电领域持续展开的“以旧换新”补贴政策，也刺激了消费者对扫地机器人和洗地机等新兴智能产品的购买欲。,在需求的刺激下，清洁电器市场的整体销售额持续扩大。奥维云网数据显示，1-9月我国清洁电器零售额实现234亿元，同比增长11%，零售量1901万台，同比增长17.9%。,同时，此前曾被洗地机挤压的扫地机器人领涨清洁电器大盘，扫地机器人内销零售额实现94.6亿元，同比增长19.7%。,整体销售额增长的背面，是行业玩家们纷纷加大投入力度，卷材料、卷技术、卷更新速度，一方面控制成本，将性价比产品的性能卷到*；一方面完善技术水平，意图挤进更高端的市场。,在这样的情况下，石头科技必须不断加大研发力度，销售成本也大幅增加。,2021年至2023年，石头科技的研发投入分别为4.4亿元、4.89亿元、6.19亿元，呈逐年提升的趋势。,而2024年前三季度，石头科技的研发投入为6.40亿元，已经超过了去年全年，其中第三季度为2.31亿元，较上年同期增长约为43%。,石头科技2024年第三季度主要会计数据和财务指标，图源上海证券交易所官网,销售费用方面，石头科技在2024年第三季度的销售费用为6.79亿元，与去年同期相比增长了51.53%。销售费用率达到了26.21%，相较去年同期的16.90%有显著增长。,这些投
入支撑着石头科技的产品迭代。,2024前三季度，石头科技推出了8款全新扫地机器人以及4款洗地机产品。,今年双11前夕，石头科技也相继发布智能洗地机A30系列、扫拖地机器人G20S UItra和P20 Pro，以及分子筛洗烘一体机石头Z1系列、迷你洗烘一体机石头Q1系列等数款新品。,另据奥维云网统计，第三季度单季石头线上渠道销售额同比增长达42%，市场份额占比提升4.4个百分点至25.6%，份额登顶行业*。分价格段看，石头的清洁电器产品在3000-5000价位段内均保持了市场份额的*地位。,可尽管新品迭代的速度很快，销售数据和市场份额数据也很好看，石头科技的盈利还是没能扛住巨大的成本投入。,2024年第三季度，公司的净利率和毛利率双双滑。净利率为13.57%，同比下降了13.26个百分点；毛利率为53.95%，同比下降8.47%。,同时，新品迭代速度的攀升也导致了每一款产品的淘汰速度也越来越快。,从石头电器旗舰店的产品页可以看到，该店铺中仅有7款扫地机器人在售。,除此之外，石头电器旗舰店中的产品大多是在3000-5000价位段，做出一款价格在5000元以上的高端产品，似乎也不会是石头科技的重点。,从淘宝石头家电旗舰店的信息来看，目前，店铺中补贴后还没有一款扫地机器人或洗地机的价格上升到了5000元以上。,据南方都市报援引的一则调研数据，在听说过扫地机器人的受访者中，理想价位在500-1000元的占18.61%；超五成受访者的理想价位在1001-3000元，占比最高；仅不到9%的受访者理想价位在5000元以上。,因此，即便石头科技真的把产品做高端，价格要卖到5000元以上，也不容易。,同时，这个赛道已经进入了极度内卷的阶段。根据观研报告网发布的报告显示，目前，扫地机器人品牌销售集中在科沃斯、追觅科技、石头科技、云鲸智能、米家、美的、海尔等几家，市场集中度较高。2019年至2023年，扫地机器人行业CR5从70%提升至93%。,另据GfK中怡康数据显示。2024年上半年，科沃斯扫地机器人线上市场份额为30.5%；追觅市场份额为20.4%；石头科技市场份额为18.8%；云鲸市场份额为14.4%；小米市场份额为9.1%。品牌与品牌之间的份额差距不大。,红海之中，依然有很多新玩家相继入局。2019年至2020年，扫地机器人行业年均新增注册100余家相关企业。,由此可见，不管投入多大的成本，石头科技在主营业务上去内卷，已经很难带来高增长了，发力第二曲线，几乎是必须做的事情。,02,做洗衣机，石头科技胜算几何？,石头科技的第二曲线，要做什么产品？,它给出的答案是洗衣机。,去年，石头科技推出了新品类产品——分子筛洗烘一体机H1。,据了解，这款产品经过了三年的研发，相当于是在石头科技上市时就已经开始布局的品类。,虽然从洗衣机和扫地机器人之间似乎都没有任何关联，但石头科技或许是在当时，看到了“干衣机”这一细分领域的发展前景。,奥维云网数据显示，2022年，中国干衣机零售数量为102.9万台，同比增长33.2%。由于我国干衣机行业发展较晚，目前行业规模相对较小。,同时，随着消费者对品质生活的追求以及对衣物洗护要求的提升，以及在市场培育方面更多的宣传教育引导，干衣机有机会成为大众化需求的产品，市场需求有望持续增长。,此外，在淘宝石头家电旗舰店搜索洗衣机也可以看到，石头科技在有意避开传统的洗衣机品类。,其目前在售的9款洗衣机产品，只有分子筛洗烘一体机和内衣裤迷你洗衣机两类产品。前者价格在2500-6500之间，后者的价格不超过3000。,分子筛洗烘一体机的核心技术——分子筛，就是石头科技有望在洗衣机行业突围的“底牌”。,据介绍，分子筛低温烘干技术可以直接在空气中吸水分，对温度没有太多要求，能实现“低温、高效、护衣”效果，适合衣物的护理工作，能够避免冷凝方案高温对衣物材质的损伤。,石头科技也为布局洗衣机领域花费了大量“真金白银”。石头科技洗衣机BU CEO谢濠键曾在近期透露“石头科技今年将在洗衣机领域研发投入超过4亿元。”,从石头科技给出的数据来看，今年双十一，洗衣机的表现还算亮眼。,在京东、天猫、抖音三个平台中，石头科技的洗衣机销量均实现了同比成倍的增长，尤其在抖音，洗衣机销售额同比增长了12672%，品牌包括洗烘一体机Z1在内的多款洗衣机登上了热销榜前三位。,但这也并不意味着石头科技就能轻松打开局面。,国内的洗衣机市场已经非常成熟。国家统计局数据显示，2022年中国城镇洗衣机每百户拥有量为101台，农村洗衣机每百户拥有量为97台，市场饱和度较高。,且行业内成熟玩家较多。根据数字化转型室发布的报告显示，2023年，洗衣机市场中销售排名一次为海尔、小天鹅、美的、西门子和松下。其中，前两名海尔、小天鹅的年度销量均超过了300万，海尔的销售额能够达到将近71亿。,另据海尔智能家居援引GfK中怡康的年度数据显示，海尔洗衣机在2023年的全年份额已经达到了47.5%。,因此，这个拥挤的市场并没有给石头科技留有太多的成长空间。,除此之外，与三年前的情况不同，干衣机市场的成长性也没那么强了。,奥维云网线下市场监测数据显示，10月干衣机线下零售额规模同比增长103.5%，均价为8471元，同比下降0.4%，高端品零售额占比为29.3%，同比下降5.7%。,奥维云网认为，由于烘干机市场火热，许多品牌都布局烘干机赛道，这就导致贴牌代工以及同质化产品增多，不利于行业长期发展。,除了洗衣机，石头科技也在寻找着其他的增长曲线。,10月31日，石头科技发布了一份增加公司经营范围及修订《公司章程》的工商变更登记公告。,变更后的经营范围显示，石头科技增加了智能机器人研发、服务消费机器人制造、人工智能硬件销售以及第二类增值电信业务等。,除此之外，石头科技还曾在商用清洁机器人方面进行过研发。,2020年9月，石头科技“官宣”商用清洁机器人的研发工作已经完成，正在进入测试阶段。,但2021年4月1日，石头科技再度公告称，商用清洁机器人产品开发项目完成时间将从今年9月推迟至2022年9月。目前，该项目进展尚不明晰。,新产品要做哪些，如何突围，是接下来石头科技要长期探索的命题。,03,海外寻路，石头科技靠什么抢蛋糕？,在国内消费需求放缓的背景下，出海成为家电行业企业的共识。,于清洁电器品牌而言，海外市场的体量更大，消费者对产品的接受程度也更高。IDC数据显示，2023年全球清洁电器市场的总销售额达到了560亿美元，其中扫地机器人和洗地机等智能清洁设备的销售额占据了超过30%的市场份额。,石头科技也加大了海外市场的布局。,据福布斯报道，石头科技在2016年，就决定进军海外市场。创始人昌敬认为，2016年、2017年海外扫地机器人市场将迎来爆发性的增长机会。,目前，石头科技已经在海外走出了多产品的策略。根据硬氪报道，近期，石头科技陆续推出了多款覆盖高、中、中低端多条产品线的扫地机新品，价格区间在640-1800美元（约合人民币4550-12798元）。,这种多产品线的细分策略更符合欧美地区市场的需求，从业绩数据来看已初步取得成效。,2024年上半年，石头科技境外收入达到了22.94亿元，占到总营收的51.95%，占比超过国内。,石头科技境外收入数据，图源Choice,值得注意的是，同类赛道的玩家们也在发力出海。
石头科技并不是*一家在海外市场获得增长的公司。,据上市公司财报显示，2023年，科沃斯品牌海外业务同比增长20.1%；添可品牌海外业务同比增长40.5%。,还未上市的追觅和云鲸在海外的发展也不容小觑。其中，2019年-2023年，追觅科技5年复合年增长率超过100%；2023年追觅科技国际区业务同比增长达到120%，而截至今年7月底，云鲸智能海外业务营收同比增长近7.5倍，海外销售的国家或地区从去年同期的9个拓展至30多个，包括意大利、瑞典、荷兰等多个国家市场。,随着越来越多的厂商进入出海市场，石头科技仍然要面对激烈的市场竞争，因此，在海外，它或许也需要打造更多的产品寻找第二曲线。,盘点同赛道玩家的动作，大多数玩家开辟第二曲线，选择的方向是研发割草机。,根据MarketResearch等机构预测，2024年全球割草机器人市场规模预计为15亿美元，到2029年有望增长至39亿美元。,目前，已经有包括科沃斯、追觅等在内的不少扫地机器人企业，杀入了割草机市场。,其中，今年上半年，科沃斯品牌海外业务收入同比增长11.3%，其中，割草机器人海外收入和销量同比分别增长185.9%和252.1%。,7月18日，追觅发布数据显示，追觅智能割草机器人A1在欧洲亚马逊48小时销售额突破2000万。同时，该款产品上线不到一年时间销量便突破万台、销售额过亿。,目前，尚未看到石头科技发布割草机产品。不过，据硬氪援引业内人士称，石头科技的割草机器人已经在研发中。,从速度来看，石头科技慢了一步，这意味着它要花更多的精力和资金投入，无论是在哪一个细分赛道上，都不是一件轻松的事情，考验着石头科技的综合实力。,【本文由投资界合作伙伴微信公众号：连线Insight授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】如有任何疑问，请联系（editor@zero2ipo.com.cn）投资界处理。